Действие фильма происходит за несколько десятков лет до начала событий, описанных во «Властелине колец». История начинается налетом Дракона Смога на Одинокую гору и захватом гномьего королевства. Сразу задается серьезный стиль повествования. Джексон показывает, что отошел от мягкости и несерьезности оригинального текста. Главный герой — Бильбо Бэггинс — дядя Фродо, занимающий в предыдущей трилогии небольшое, хотя и почетное место.